Scale-Aktien: Gerade die Fintech-Neulinge enttäuschen

Mit dem Segment Scale wollte die Börse junge Unternehmen locken. Doch gerade scheinbar innovative Neugründungen kosteten Anleger Geld. Gut liefen hingegen vor allem etablierte Geschäftsmodelle. Eine Zwischenbilanz.

Einige im Börsensegment Scale notierte Unternehmen sind fragwürdig. Trotzdem dürfen sie um Anleger werben.

Bild:  dpa

Das Projekt war gewagt. 2017, genau 20 Jahre, nachdem in Deutschland das Börsensegment „Neuer Markt“ ins Leben gerufen wurde, startete die Börse mit Scale einen zweiten Anlauf, um auch kleineren Unternehmen den Gang an die Börse zu erleichtern. „Es ist unsere Pflicht, die Rahmenbedingungen zu setzen, damit Unternehmen ihre Wachstumsziele erreichen“, kündigte Ex-Deutsche-Börse-Chef Carsten Kengeter zum Start des neuen Segments an. Ziel sei es, ein funktionierendes Öko-System für Wachstum zu etablieren, das auch mehr Börsengänge hervorbringt.

Damit sich die Exzesse des Neuen Markts, der durch zahlreiche Betrugsfälle und Pleiten in Verruf geriet, hat die Börse eine Reihe von Regeln aufgestellt, die Scale-Emittenten erfüllen müssen. Was sie in der Praxis wert sind, lesen Sie hier.

Doch mit dem Plan, mehr Jungunternehmen an die Börse zu holen, ist es bisher nichts geworden. Nur zwei Börsengänge gab es vergangenes Jahr in Scale, seit über einem Jahr überhaupt keinen mehr. Die Börse sieht Scale dennoch als Erfolg und verweist auf die Kursentwicklung der in Scale notierten Aktien. Um fünf Prozent legte der Scale-All-Share-Index seit dem Start des Segments im März 2017 zu. Das ist ordentlich; zumal der Dax im selben Zeitraum rund ein Zehntel verlor – jeweils ohne Dividenden gerechnet.

Unter der Oberfläche aber gibt es deutliche Unterschiede in der Entwicklung. So haben in Scale gerade die Neulinge, die sich mit besonders innovativer Technologie schmückten, bitter enttäuscht. Das 2015 gegründete Hamburger Fintech Naga Group etwa war eines der ersten Unternehmen, die in Scale an die Börse gingen. Naga betreibt eine Plattform für den Handel von Kryptowährungen und Wertpapieren. Die Hamburger wollten das Prinzip der Dating-App Tinder aufs Investieren übertragen. Doch nach anfänglicher Euphorie ist die Aktie abgestürzt. Vom einstigen Höchstkurs sind rund 95 Prozent verloren. Gegenüber dem Emissionspreis von 2,60 Euro je Aktie beträgt das Minus immerhin noch gut 60 Prozent.

Besser lief es für Scale-Aktien, die mit etablierten Geschäftsmodellen an den Start gingen. Die fünf Unternehmen, die Anlegern in Scale bisher die größten Kursgewinne bescherten, bestehen alle seit mindestens einem Jahrzehnt. Die Chartgalerie zeigt, welche Werte am meisten Rendite brachten – und wo Anleger Geld verloren.

Die 5 Tops und Flops des Einstiegssegments

1 / 10

Flops, Platz 5
Cliq Digital

Cliq Digital ging 2005 unter dem Namen Bob Mobile an die Börse. Damals vertrieb es noch unter anderem Handy-Klingeltöne. Inzwischen programmiert Cliq Digital eigene Apps, mit denen man etwa zusätzliche Smileys in Whatsapp-Nachrichten integrieren kann, und Spiele. Zuletzt allerdings musste das Unternehmen sinkende Erlöse und Gewinne melden. An der Börse ist Cliq Digital mit einem Marktwert von nur 15 Millionen Euro quasi bedeutungslos, der Kurs auf Talfahrt. Wer zum Scale-Start investierte, verlor zwei Drittel seines Einsatzes.

ISIN: DE000A0HHJR3
Kurs heute: 2,47 €
Kurs zu Start in Scale: 7,44 €
Rendite: -67%

2 / 10

Flops, Platz 4
MIC

Noch weniger wert, nämlich nur vier Millionen Euro, sind die Aktien der MIC AG. Die Gesellschaft agiert als Risikokapitalgeber und beteiligt sich an Startups. Doch statt mit Erfolgsmeldungen machte MIC jüngst dadurch auf sich aufmerksam, dass die Jahresabschlüsse von 2015 bis 2017 teils dramatisch korrigiert werden mussten. In der Folge musste MIC noch höhere Verluste ausweisen. Das Unternehmen strengt deswegen Straf- und Zivilprozesse gegen ehemalige Manager an. Für Anleger, die zur Aufnahme in Scale einstiegen, brachten die Querelen ein Minus von 72 Prozent.

ISIN: DE000A0KF6S5
Kurs heute: 0,28 €
Kurs zu Start in Scale: 0,97 €
Rendite: -72%

3 / 10

Flops, Platz 3
MPC Capital

Die Münchner Investmentgesellschaft MPC Capital verwaltet für professionelle Kunden Anlagen vor allem in Infrastruktur, Immobilien und Schiffen. 2018 aber verhagelte eine Sonderabschreibung auf eine Beteiligung an einer Ölplattform das Ergebnis gehörig. Ohnehin war das Jahr schlecht gelaufen, MPC Capital verbuchte in Summe einen Jahresverlust von 19 Millionen Euro. Das traf den Kurs schwer. Aktuell ist das Papier 73 Prozent weniger wert als noch zur Aufnahme in Scale im März 2017.

ISIN: DE000A1TNWJ4
Kurs heute: 1,78 €
Kurs zu Start in Scale: 6,50 €
Rendite: -73%

4 / 10

Flops, Platz 2
Pantaflix

Zu den bekanntesten Werten in Scale zählt die Filmstreamingplattform Pantaflix. Und das vor allem, weil Schauspieler Matthias Schweighöfer dort Großaktionär ist und bereits kräftig für die Aktie trommelte. Doch auf den Durchbruch warten Anleger bis heute. Pantaflix sorgte stattdessen in den vergangenen Monaten mit einer Gewinnwarnung, einem Chef- und jüngst auch noch einem drastischen Strategiewechsel für Aufsehen. Das hat Vertrauen gekostet, die Aktie verlor gegenüber dem Kurs zum Scale-Start drei Viertel ihres Werts. Vom einstigen Hoch ging es sogar mehr als 90 Prozent abwärts.

ISIN: DE000A12UPJ7
Kurs heute: 1,90 €
Kurs zu Start in Scale: 7,72 €
Rendite: -75%

5 / 10

Flops, Platz 1
Mybucks

Auf Platz 1 der größten Geldvernichter in Scale findet sich mit Mybucks ausgerechnet ein Unternehmen aus der auch bei Investoren so angesagten Fintech-Branche. Mybucks vermittelt in Afrika Kleinstkredite an Privatkunden und vermeldete noch Anfang März angeblich gute Zahlen fürs erste Halbjahr 2018/2019. Doch nur Wochen später trat der Gründer als Chef zurück, plötzlich musste eine Kapitalerhöhung her, „um die finanzielle Stabilität der Gesellschaft zu sichern.“ Wer das liest, weiß, was die Stunde geschlagen hat: Der Kurs fiel binnen eines Tages um 71 Prozent. Seither ging es weiter abwärts; 94 Prozent Minus stehen für Anleger zu Buche, die zum Scale-Start kauften.

ISIN: LU1404975507
Kurs heute: 0,91 €
Kurs zu Start in Scale: 16,41 €
Rendite: -94%

6 / 10

Tops, Platz 5
Lloyd Fonds

3,10 Euro kostete eine Aktie des Hamburger Fondsanbieters Lloyd zum Start von Scale. Heute sind es 5,20 Euro; 68 Prozent Plus. Nach dem Einstieg der Jenaer Beteiligungsgesellschaft DEWB vor gut einem Jahr hat sich Lloyd neu aufgestellt und bietet heute Publikumsfonds sowie komplette Anlagestrategien für Privatkunden und professionelle Investoren. Das abgelaufene Jahr beendete Lloyd allerdings mit einem Nettoverlust von 16 Cent je Aktie. Mit nur rund 50 Millionen Euro Marktwert ist die Aktie zudem recht klein und daher nur für erfahrene Anleger geeignet.

ISIN: DE000A12UP29
Kurs heute: 5,20 €
Kurs zu Start in Scale: 3,10 €
Rendite: 68%

7 / 10

Tops, Platz 4
Blue Cap

„Scale steht für die Leistungsfähigkeit des deutschen Mittelstands“, sagte Ex-Börsenchef Carsten Kengeter zum Start des Segments. Die volle Ladung davon bekommen Blue-Cap-Aktionäre. Denn die Gesellschaft beteiligt sich an mittelständischen Unternehmen in Umbruchsituationen und versucht, sie wieder in die Spur zu bringen. Das klappte in der Vergangenheit etwa mit dem Klebebandhersteller Biolink so gut, dass Blue Cap die Beteiligung mit einem zweistelligen Millionengewinn verkaufen konnte. Das schob den Kurs (aktueller Börsenwert: 74 Millionen Euro) deutlich an. Derzeit hält Blue Cap Anteile an zehn Mittelständlern.

ISIN: DE000A0JM2M1
Kurs heute: 18,55 €
Kurs zu Start in Scale: 10,29 €
Rendite: 80%