Fed: „Jerome, Du hast die USA ein Vermögen gekostet“ – Trump schreibt kuriose Notiz an Notenbankchef Powell
Das Theaterstück über die Ausrichtung der amerikanischen Zinspolitik ist um eine kuriose Szene reicher: In einer öffentlich verbreiteten Handnotiz hat US-Präsident Donald Trump Jerome Powell, dem Chef der Notenbank Fed, empfohlen, die Zinsen drastisch zu senken. Die Notiz enthält eigentlich die Zinsraten anderer Staaten, handschriftlich hat der Präsident drauf notiert: „Jerome, du bist – wie gewohnt – zu spät. Du hast die USA ein Vermögen gekostet und tust es weiterhin – Du solltest den Zinssatz deutlich senken!“
Seine Botschaft an den Notenbankchef ließ Trump von seiner Pressesprecherin Karoline Leavitt vor Journalisten präsentieren. Trump sei der Ansicht, die Zinsen sollten auf etwa ein Prozent gesenkt werden, sagte Leavitt.
Hintergrund dieser Szene ist der anhaltende Streit über die Höhe des Leitzinses. Trump verlangt, dass die US-Notenbank diesen senkt. Powell weigert sich.
Folgen des Zollstreits
Für eine Zuspitzung des Streits zwischen Weißem Haus und Notenbank sorgen auch die Folgen der aggressiven US-Handelspolitik. Unter Ökonomen herrscht weitgehend Einigkeit darüber, dass die von Trump initiierten Zölle die Inflation deutlich ankurbeln werden. Doch bislang stellen die verhaltenen Preissteigerungen diese Annahme infrage: Das Weiße Haus sieht sich daher bestärkt und auch innerhalb der US-Notenbank gibt es Spannungen.
Die Erwartung einer stärkeren Inflation hat die US-Zentralbank in diesem Jahr davon abgehalten, Zinssenkungen vorzunehmen. Sie möchte abwarten, wie sich die Lage entwickelt. Doch Trump übt erheblichen Druck auf Powell aus, die Kreditkosten zu senken. Zwei Fed-Gouverneure haben sich zudem kürzlich öffentlich von ihrem Chef distanziert, indem sie erklärten, eine Zinssenkung könne bereits im Juli angebracht sein.
Die Uhr tickt und die Kritik wächst
Zwei wichtige Berichte werden in den kommenden Wochen veröffentlicht – der monatliche Arbeitsmarktbericht, der am Donnerstag fällig ist, und ein weiterer über Verbraucherpreise am 15. Juli. Diese werden entscheidend für die nächsten Schritte der Zentralbank sein. Es wird erwartet, dass beide Berichte die Auswirkungen der Zölle widerspiegeln, doch Überraschungen könnten den Zeitplan für Zinssenkungen verändern.
„Eine der Herausforderungen in dieser Situation ist, dass wir ein derartiges Experiment in der Vergangenheit einfach noch nicht durchgeführt haben“, sagte William English, Professor an der Yale School of Management und ehemaliger hochrangiger Ökonom der Fed, in Bezug auf die Zölle. „Wir bewegen uns außerhalb der Erfahrungswerte für eine moderne US-Wirtschaft, und daher ist es sehr schwierig, mit einer Prognose zuversichtlich zu sein.“
Trump und seine Verbündeten haben ihre Angriffe auf die Fed und Powell in den letzten Wochen verstärkt, motiviert durch Daten, die zeigen, dass die Inflation trotz der eingeführten Zölle bis Mai verhalten blieb.
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Auch andere Beamte der Trump-Administration und einige republikanische Kongressabgeordnete – die sich sonst eher zurückhaltend zur Geldpolitik äußern – haben sich angeschlossen. Kevin Hassett, Direktor des Nationalen Wirtschaftsrates des Weißen Hauses, sagte am 23. Juni, es gebe „überhaupt keinen Grund, warum die Fed die Zinsen nicht sofort senken sollte.“
Hassett, der als möglicher Nachfolger für Powell gilt, wenn dessen Amtszeit nächstes Jahr endet, betonte die in den kommenden Wochen erwarteten Daten: „Ich würde vermuten, dass sie, wenn sie noch einen weiteren Monat mit Daten sehen, wirklich zugeben müssen, dass sie die Zinsen viel zu hoch angesetzt haben“, sagte er.
Finanzminister Scott Bessent sagte am Montag auf Bloomberg TV, dass Fed-Beamte „hier ein wenig eingefroren wirken“, nachdem sie „einen gigantischen Fehler“ gemacht haben, indem sie die Inflation 2022 zu weit laufen ließen. Die Debatte spiegelt die heikle Situation wider, in der die Fed sich befindet, da sie einen politischen Fehler vermeiden möchte. Sollten die Beamten die Zinsen senken, gerade wenn durch Zölle verursachter Preisdruck einsetzt, könnten sie später zu aggressiveren Maßnahmen greifen müssen.
Aber die Zinsen auf einem hohen Niveau zu halten, um eine Inflation zu bekämpfen, die nicht eintritt, birgt das Risiko, die Wirtschaft unnötig zu bremsen und möglicherweise den Arbeitsmarkt zu schädigen. Prognosen gehen davon aus, dass die Inflation in den kommenden Monaten anziehen wird. Powell sagte letzte Woche vor dem Kongress, er erwarte „bedeutende“ Preissteigerungen in den Daten für Juni, Juli und August, da die Abgaben ihren Weg durch die Wirtschaft nehmen. Er fügte jedoch hinzu, dass die Fed-Beamten „völlig offen für die Idee“ seien, dass die Auswirkungen geringer ausfallen könnten als befürchtet, „und wenn dem so ist, wird das unsere Politik beeinflussen.“
Das Bureau of Labor Statistics wird seinen Bericht über die Verbraucherpreise für Juni am 15. Juli veröffentlichen, zwei Wochen vor der nächsten Sitzung der Zentralbank. Die Fed-Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman – beide von Trump ernannt – haben sich von Powell und ihren anderen Kollegen abgesetzt, um die Möglichkeit einer Zinssenkung im nächsten Monat zu erhöhen. Sollte sich die Datenlage entsprechend entwickeln.
„Ich denke, wir haben Spielraum, um die Zinsen zu senken, und dann können wir sehen, was mit der Inflation passiert“, sagte Waller in einem Interview mit CNBC am 20. Juni und fügte hinzu, dass die Zentralbank jederzeit die Zinssenkungen wieder stoppen könnte, wenn nötig. „Wir haben sechs Monate pausiert, um abzuwarten, und bisher waren die Daten in Ordnung.“
Unternehmen schultern die Kosten
Dennoch sehen Investoren derzeit nur eine etwa 20-prozentige Chance für eine Bewegung im Juli und wetten stattdessen darauf, dass der nächste Schritt im September erfolgt, so die Federal Funds Futures. Die bis Mai milden Inflationswerte deuten darauf hin, dass Unternehmen zumindest vorerst Wege finden, Preiserhöhungen zu vermeiden. Trotz Trumps Zöllen gegen Dutzende US-Handelspartner und der weitverbreiteten Unsicherheit darüber, wie lange die Abgaben dauern werden und auf welchem Niveau sie sich letztlich einpendeln.
Eine mögliche Erklärung ist, dass Unternehmen Bestände an Importen abarbeiten, die sie im ersten Quartal vorgezogen haben, um den Abgaben zuvorzukommen, sagte Josh Hirt, leitender US-Ökonom bei der Vanguard Group. Hirts Berechnungen lassen vermuten, dass Importeure in diesem Jahr im Durchschnitt einen effektiven Zollsatz zahlen, der niedriger ist als der von Trump verhängte, hauptsächlich weil so viele Importe vor Inkrafttreten durchgeführt wurden.
Eine weitere Unsicherheitsquelle, auf die Powell hinweist, ist, wie genau die Kosten der Zölle zwischen Exporteuren, Importeuren, Einzelhändlern, Herstellern und Verbrauchern aufgeteilt werden. „Anfangs wird der Importeur den Zoll zahlen, aber letztlich wird er unter diesen fünf verteilt werden“, sagte Powell und fügte hinzu, dass Daten darauf hinweisen, dass zumindest ein Teil der Auswirkungen auf die Verbraucher fallen wird.
Bloomberg-Analysten halten eine weitere Verzögerung des Inflationsschubs derweil für möglich: „Nach einer kurzen Flaute im April und Anfang Mai steigt der Containerverkehr von China in die USA wieder an, wobei die Importvolumen im Jahresverlauf im Vergleich zu normalen Niveaus mindestens bis zum Sommer höher liegen.“ Sollte dieses Tempo anhalten, so die Experten, sollten die Regale in US-Geschäften in der Ferienzeit gut gefüllt sein. Das bedeute wahrscheinlich, dass Unternehmen in diesem Jahr weniger Bedarf haben, Zollkosten weiterzugeben.
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