Einkaufstour der Finanzinvestoren: Die Firmenjäger stürzen sich auf den Mittelstand
Fünf Jahre Umbruch: Geschäftsführer Alexandre baut im DBAG-Auftrag den Maschinenbauer Romaco um
Foto: Oliver Rüther für WirtschaftsWocheBeim Karlsruher Maschinenbauer Romaco ist ganz schön was los, und das schon seit fünf Jahren. „Wir verfolgen seitdem eine grundsätzlich andere Strategie“, sagt Geschäftsführer Paulo Alexandre.
Das Unternehmen mit 500 Mitarbeitern und 130 Millionen Euro Umsatz stellte früher Maschinen her, mit denen Pharmahersteller diverse Produkte verpackten. Nach zwei größeren Zukäufen und dem Verkauf eines Unternehmensteils konzentriert sich Romaco heute nur noch auf Tabletten, hat aber neben Verpackungsmaschinen nun auch Anlagen für deren Produktion im Angebot. „Als Komplettanbieter sind wir näher an unseren Kunden, weil wir selbst mehr pharmazeutisches Wissen haben“, sagt Alexandre.
Zusätzlich hat Romaco Niederlassungen in Brasilien, China, Russland, Frankreich und den USA aufgemacht, der Umsatz ist seit 2011 um 35 Prozent gestiegen. „Die Veränderungen verlangen uns einiges ab, aber wir wachsen und sind selbstbewusst“, sagt Alexandre.
Mittelständische Unternehmen sind skeptisch
Hinter dem schnellen Wandel steckt der Finanzinvestor Deutsche Beteiligungs AG (DBAG), der das bis Anfang des Jahrtausends eigenständige Unternehmen 2011 von einem US-Konzern übernahm. „Maschinenbauer sind für uns besonders interessant, bei Romaco haben wir viel Potenzial für Wachstum bei einem stabilen Geschäft gesehen“, sagt DBAG-Manager Jochen Baumann. Die DBAG etablierte bei Romaco einen Beirat, beriet das Management bei den Übernahmen und stellte Kapital für die Expansion bereit. Nach fünf Jahren sind die Umbauarbeiten so gut wie abgeschlossen, das Unternehmen könnte bald wieder einen neuen Eigentümer finden.
In welche Unternehmen Finanzinvestoren Geld stecken (Für eine Großansicht auf das Bild klicken)
Foto: WirtschaftsWoche
Solche Storys würden Finanzinvestoren liebend gern öfter mit deutschen Mittelständlern schreiben. Doch so heftig sie auch werben: Die Unternehmer sind skeptisch, und wenn sie verkaufen wollen, erhalten meistens andere Bieter den Zuschlag.
Die Finanzinvestoren selbst stehen gewaltig unter Druck. Ihre Geldgeber haben ihnen viel Kapital zugesagt, das nun angelegt werden muss. Dabei steht Deutschland besonders im Fokus. In einer aktuellen Umfrage der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft PricewaterhouseCoopers (PwC) gaben 73 Prozent der Investoren an, dass der Standort ein attraktiver Zielmarkt für sie ist. Trotzdem übernahmen sie 2015 deutlich weniger Unternehmen mit einem Umsatz von weniger als 500 Millionen Euro als im Jahr davor.
Dabei ist der Wettbewerb um attraktive Unternehmen so intensiv wie selten zuvor. Neben Konkurrenten aus dem In- und Ausland treten hier auch immer öfter reiche Familien an, deren Vermögensverwalter attraktive Alternativen zu bisherigen Anlageformen sehen.
Deutsche Unternehmer verkaufen nur ungern
Durch die große Konkurrenz sind die Preise für Unternehmen enorm gestiegen. „Trotzdem verkaufen deutsche Unternehmer ohne Not nur ungern“, sagt Ken Oliver Fritz, Co-Chef der Investmentbank Lazard in Deutschland. „Ihre Unternehmen laufen meistens gut und werfen für die Eigentümer stabile Renditen ab. Nach einem Verkauf gäbe es dagegen ein Wiederanlageproblem.“
Hinzu kommen emotionale Gründe: Das Image der Private-Equity-Investoren ist, auch gut zehn Jahre nachdem der damalige SPD-Chef Franz Müntefering sie als „Heuschrecken“ beschimpfte, zweifelhaft. Eine Reihe unrühmlicher Insolvenzen wie die des Modellbahnbauers Märklin 2009 wirken noch immer nach. Viele Unternehmer sehen in einem Finanzinvestor eine fragwürdige Heimat für ihr Lebenswerk.
Platz 20: Schöck AG
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 119,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 14,1 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 13,3 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 33,1 Prozent
Die Unternehmensberatung Munich Strategy Group (MSG) hat die Mittelständler mit dem größten Wachstum bei Umsatz und Erträgen in den letzten fünf Jahren gekürt. Die Top 20 eröffnet die Schöck Aktiengesellschaft aus Baden-Baden, einem Spezialisten für Fertigbauteile zur Wärme- und Lärmdämmung für Tritte.
Quelle: Munich Strategy Group: "TOP 100 Ranking des Mittelstands 2015 - Deutschlands Wachstums-und Ertragsstars"
Für ihr jährliches Unternehmensranking hat die Unternehmensberatung MGS rund 3.500 Mittelständler mit Umsätzen von 15 bis 600 Millionen Euro analysiert, um daraus die wachstums- und ertragsstärksten Unternehmen herauszufiltern.
Das Ranking ergibt sich aus einem Score, der sich aus durchschnittlicher Ertragsquote, durchschnittlichem Ertragswachstum und durchschnittlichem Umsatzwachstum im Zeitraum 2010 bis 2014 ergibt. Ertragsquote und -wachstum fließen mit je 25 Prozent in den Gesamtscore ein, das Umsatzwachstum wird mit 50 Prozent gewichtet.
Platz 19: Heinzmann
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 72,8 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 16,1 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 10,8 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 36,1 Prozent
Heinzmann baut, entwickelt und betreut Verbrennungsmotoren, Generatoren und Turbinen, die etwa in Lokomotiven und Schiffen eingesetzt werden.
Foto: ScreenshotPlatz 18: Vemag Maschinenbau GmbH
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 86,5 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 15,2 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 12,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 33,1 Prozent
Die Vemag Maschinenbau GmbH stellt Maschinen und Geräte für die Nahrungsmittelindustrie her. Dazu zählen Würstchenfüller und Teigportionierer. Einen Schwerpunkt bildet hier die Entwicklung eines Convenience Systems, das dem Anwender ein flexibles System zum Portionieren und Formen von Produkten bietet.
Foto: PressePlatz 17: Wenglor Sensoric GmbH
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 55,9 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 15,8 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 12,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 43,9 Prozent
Wenglor entwickelt, produziert und vertreibt seit 30 Jahren Produkte zur berührungslosen Objekterkennung. Das Produktspektrum umfasst Sensoren, Bildverarbeitungsprodukten, Barcode-Scanner und Sicherheitstechnik. Zu den Kunden zählen kleine und mittelständische Unternehmen wie auch internationale Industriekonzerne.
Foto: PressePlatz 16: Delo
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 57,9 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 20,0 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 15,4 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 21,7 Prozent
Das Unternehmen aus Windach bei München ist mit Spezialklebstoffen erfolgreich. So hat Delo etwa ein Verfahren entwickelt, um RFID-Chips zu verkleben. Die elektrischen Signale werden dabei zuverlässig weitergeleitet.
Foto: PressePlatz 15: HAZET-WERK
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 79,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 12,8 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 13,0 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 178,6 Prozent
Die Hazet-Werk Hermann Zerver GmbH & Co. KG ist ein deutscher Werkzeughersteller mit Sitz in Remscheid. Der Markenname Hazet steht verkürzt für die Anfangsbuchstaben Ha und Zett des Namens des Gründers Hermann Zerver.
Foto: WirtschaftsWochePlatz 14: Getriebebau Nord
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 460,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 15,4 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 11,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 80,2 Prozent
Die Getriebebau Nord ist einer der größten Getriebemotoren-Hersteller der Welt. Das Unternehmen ist international für seine mechanische und elektronische Antriebstechnik bekannt.
Foto: PressePlatz 13: Strama-MPS Maschinenbau
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 115,7 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 29,0 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 7,8 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 64,3 Prozent
Strama-MPS ist im Sondermaschinenbau tätig. Das Unternehmen hat sich auf die Fertigung spezialisiert und kann die komplette Prozesskette vom Rohteil bis zum fertigen Produkt aus einer Hand abbilden.
Foto: PressePlatz 12: Datron AG
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 33,5 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 22,8 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 7,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 154,2 Prozent
Datron aus dem hessischen Mühltal verdient sein Geld rund um automatisierte Fräsmaschinen. Neben den reinen Fertigungsmaschinen bietet Datron auch die Werkzeuge und spezielle Dental-Maschinen an.
Foto: WirtschaftsWochePlatz 11: LPKF Laser & Electronics
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 129,7 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 20,7 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 16,8 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 27,8 Prozent
LPKF entwickelt und produziert seit 1976 Maschinen zur Materialbearbeitung. In einigen Bereichen der Mikromaterialbearbeitung mit dem Laser gehört das Unternehmen zur Weltspitze. Für LPKF mit Sitz im niedersächsischen Garbsen bei Hannover arbeiten weltweit 750 Mitarbeiter.
Foto: PressePlatz 10: Deprag Schulz GmbH
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 45,4 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 14,0 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 17,9 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 119,6 Prozent
Die Deprag Schulz GmbH u. Co. ist ein weltweit führender Anbieter für Schraubtechnik, Automation, Druckluftmotoren und Druckluftwerkzeuge. Das Unternehmen hat Produktionsstandorten in Deutschland, Tschechien und China sowie Vertriebs-und Servicegesellschaften in Frankreich, Schweden, den USA und im Vereinigten Königreich.
Foto: ScreenshotPlatz 9: 2G energy AG
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 126,1 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 36,7 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 8,4 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 83,1 Prozent
Die 2G energy AG wurde 1995 in Heek im Münsterland gegründet. Sie ist heute einer der führenden Hersteller von Kraft-Wärme-Kopplungs-Anlagen in Europa und beschäftigt weltweit rund 520 Mitarbeiter.
Foto: PressePlatz 8: BHS Sonthofen
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 85,7 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 20,1 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 16,5 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 36,4 Prozent
BHS Sonthofen ist ein international führender Produzent im Bereich der mechanischen Verfahrenstechnik. In den Bereichen Misch-, Zerkleinerungs-, Recycling-, und Filtrationstechnik gehört BHS zu den international führenden Unternehmen. Die Anlagen des Unternehmens werden in den verschiedensten Branchen eingesetzt, unter anderem in der Bau- und Baustoffindustrie oder der Nahrungs-und Futtermittelindustrie.
Foto: ScreenshotPlatz 7: Beckhoff Automation
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 510,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 20,0 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 20,0 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 42,7 Prozent
Beckhoff Automation baut und entwirft Automatisierungssysteme für die Industrie und die Gebäudeautomation. Die Beckhoff Automation GmbH ist Teil der Beckhoff-Gruppe aus Verl – der hier gemessene Umsatz gilt für die gesamte Gruppe.
Foto: PresserbPlatz 6: Coroplast Fritz Müller GmbH & Co. KG
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 213,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 19,9 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 14,4 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 70,2 Prozent
Coroplast ist auf die Fertigung von Klebebändern, Kabel und Leitungen und Leitungssatzsystemen spezialisiert. Das Unternehmen aus Wuppertal gilt als Branchenmarktführer und arbeitet vor allem als Automobilzulieferer.
Foto: Creative CommonsPlatz 5: Otto Spanner GmbH
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 49,6 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 66,1 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 7,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 404,0 Prozent
Die in dritter Generation geführte Otto Spanner GmbH hat sich auf Press-, Stanz- und Ziehteile aus Metall spezialisiert.
Foto: ScreenshotPlatz 4: J. Schmalz GmbH
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 73,6 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 16,7 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 13,1 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 488,9 Prozent
Nach Platz 30 im Vorjahr stürmt die J. Schmalz GmbH aus Glatten in Baden-Württemberg auf Rang 4 nach vorne. 1910 als Rasierklingenfabrik gegründet, gilt das Unternehmen mittlerweile als Spezialist für Vakuumtechnologie.
Foto: PressePlatz 3: RIB Software
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 57,0 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 21,1 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 28,4 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 51,6 Prozent
Die Stuttgarter haben sich erfolgreich auf Software für Bauunternehmen spezialisiert – von der Tragwerksplanung bis zur Kostenanalyse.
Foto: PressePlatz 2: KTG Agrar
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 164,9 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 50,9 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 22,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 33,8 Prozent
KTG Agrar zählt zu den führenden Agrarbetrieben in Europa und bewirtschaftet rund 40.000 Hektar Ackerland in Deutschland und Litauen. Das Unternehmen baut Getreide, Kartoffeln und Raps an, ist aber auch an der Erzeugung von Bioenergie beteiligt und produziert Tiefkühlkost sowie Frischwaren. Das Motto des Hamburger Mittelständlers: "Vom Feld auf den Teller".
Foto: Andreas Chudowski für WirtschaftsWochePlatz 1: Rimowa
Umsatz im Geschäftsjahr 2013/2014: 272,9 Millionen Euro
durchschnittliches Umsatzwachstum von 2010 bis 2014: 33,9 Prozent
durchschnittliche Ertragsquote von 2010 bis 2014: 14,6 Prozent
durchschnittliches Ertragswachstum von 2010 bis 2014: 71,9 Prozent
Die Rimowa GmbH ist einer der führenden Hersteller von Reisegepäck in Europa. Die meisten der rund 200 Arbeitsschritte zur Fertigung eines Koffers erfolgen dabei in Handarbeit – zur Einhaltung der selbst gesetzten Qualitätsmaßstäbe. Die Produkte werden weltweit über autorisierte Händler und eigene Geschäfte vertrieben.
Foto: dpa
Deshalb stürzen sich die Investoren nun auch auf Branchen, die lange nicht zu den klassischen Zielen gehörten. So haben sie in den vergangenen Jahren Bäckereien, Nachhilfeketten und Pflegeheime gekauft. Ende 2015 ging der Onlineshop KfZTeile24 an den Finanzinvestor EQT. Die Beteiligungsgesellschaft Sycamore stieg bei EMP Merchandising ein, einem Versand von Fanartikeln für Rock- und Heavy-Metal-Fans.
Da es an originären Zielen mangelt, kaufen sich die Investoren oft gegenseitig Unternehmen ab. Der Wursthüllenhersteller Kalle ist so schon beim dritten Eigentümer angekommen.
Die Skepsis der Unternehmer zeigt sich auch daran, dass sie deutlich weniger Anlässe für den Einstieg eines Finanzinvestors sehen als diese selbst. So ergab eine aktuelle Befragung der Düsseldorfer Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft Baker Tilly Roelfs, dass jeweils nur ein Drittel der Unternehmen das Engagement eines Investors bei der Nachfolgesuche oder der Restrukturierung für sinnvoll hält. Bei den befragten Private-Equity-Gesellschaften waren es mehr als doppelt so viele. Und nur 16 Prozent der Mittelständler halten die Finanzierung von Wachstum für einen passenden Anlass, um sich mit einem Investor zusammenzutun. Andere – etwa die Glamour-Modekette Karl Lagerfeld – expandieren bewusst durch Geldgeber wie den britischen Finanzinvestor Apax.
Einstieg ist nur bei großen Umbrüchen im Unternehmen sinnvoll
Da es derzeit nur wenige Restrukturierungsfälle gibt, wollen sich Beteiligungshäuser als ideale Partner für den Geschäftsausbau empfehlen. „Durch Erfahrung und Netzwerk können wir ein wichtiger Sparringspartner sein“, sagt Marco Brockhaus, der als Gründer von Brockhaus Private Equity seit 15 Jahren Unternehmen finanziert. Allerdings ist dafür längst nicht jedes Unternehmen geeignet. „Die Suche nach Mittelständlern mit ausreichend Potenzial ist harte Arbeit“, sagt Brockhaus, der unter anderem den Aufstieg der Devisenplattform 360T und deren Fusion mit der Deutschen Börse begleitet hat.
„Der Einstieg eines Investors ist dann sinnvoll, wenn ein Unternehmen vor großen Umbrüchen steht, die es aus eigener Kraft schwer bewältigen kann“, sagt Henning Heuser von Baker Tilly Roelfs. Dazu zählen die Suche nach einem Nachfolger, die Expansion ins Ausland oder die Übernahme von Konkurrenten. Hier bringen Investoren nicht nur Kapital, sondern auch Erfahrung ein. Weniger revolutionäre Schritte können Unternehmen besser über aktuell historisch günstige Kredite finanzieren.
Um zum Ziel zu kommen, geben sich Investoren heute weniger ruppig als vor der Finanzkrise, sie arbeiten sich tief in Geschäftsmodelle ein und sind oft bereit, nur Minderheitsanteile und nicht gleich das ganze Unternehmen zu übernehmen. Dann kann auch das bisherige Management an Bord bleiben. Zu Schmetterlingen werden die Heuschrecken deshalb nicht, aber übergroße Angst vor ihrer Gefräßigkeit müssen Mittelständler auch nicht haben.