Börsenwoche 510: Editorial: Das Rezept für die nächste Rally
Die Börsen haben ein beeindruckendes Comeback erlebt. Noch vor einem Monat galt es als sehr wahrscheinlich, dass das Zollchaos der US-Regierung die Aktienmärkte noch lange auf tiefen Niveaus halten wird. Das ist – vorerst – Schnee von gestern. Der US-amerikanische Aktienmarkt hatte Mitte vergangener Woche seine vorherigen Verluste wieder wettgemacht. Und der Dax kletterte munter auf neue Rekorde.
Auslöser für die letztwöchige Rally war der überraschend harmonische Handelsdeal, der zwischen den USA und China erreicht worden war. Er macht Anlegern Hoffnung darauf, dass die Regierung Donald Trumps ihre Zollpläne zurücknehmen wird.
Nun stellt sich allerdings die Frage, ob der Aufwind an den Börsen bleiben wird – oder ob wir nur eine flüchtige Erleichterungsrally sehen. Es ist durchaus vorstellbar, dass der Boom an den Börsen weitergeht. Das Rezept für steigende Aktienmärkte ist recht einfach. Es braucht dafür drei Dinge.
Zum einen muss die Wirtschaft robust bleiben. In Europa sieht die Lage passabel aus, da das Bruttoinlandsprodukt im Süden des Kontinents steigt und Deutschland große Investitionen plant. Die US-Wirtschaft bleibt bisher stark. Im April wurden 177.000 Arbeitsplätze geschaffen. Ökonomen hatten mit 135.000 Arbeitsplätzen gerechnet. Überraschend gut waren auch die jüngsten Inflationsdaten. Die Teuerungsrate lag in den USA im April im Jahresvergleich nur noch bei 2,3 Prozent – der niedrigste Wert seit Februar 2021.
Bisher leidet die US-Wirtschaft nicht unter der Unberechenbarkeit der neuen Regierung. Da die US-Aktienmärkte der weltweite Taktgeber für die Börsen sind, wird sich an der Wall Street auch entscheiden, ob die weltweite Aktienrally weitergehen kann.
Für amerikanische Unternehmen und Anleger ist wichtig, dass die Unternehmenssteuer nicht steigt und im Idealfall sogar sinkt. Während seiner letzten Amtszeit hatte Trump die Steuer von 35 auf 21 Prozent gesenkt. Das lässt nicht mehr viel Luft nach unten. Trump sprach trotzdem öfter von einer Unternehmenssteuer von 15 Prozent, die die Nettogewinne der US-Konzerne noch einmal deutlich anheben würde.
Damit die Aktienmärkte weiter steigen, dürfen aber natürlich auch die Handelskonflikte nicht eskalieren. Das ideale Ergebnis für die Börsen wäre wohl eine Reihe von großzügigen Handelsabkommen, die den weltweiten Handel erleichtern.
Gutes Wirtschaftswachstum, niedrigere Steuern und Freihandel: Gibt es in jedem der drei Bereiche erfreuliche Nachrichten, stehen die Chance auf eine Börsenrally sehr gut. Aber jeder Anleger muss für sich selbst einordnen, wie wahrscheinlich er dieses Szenario findet.
Und selbst, wenn einiges glatt läuft, sollten Anleger nicht zu viel erwarten. Denn es gibt zwei große Spaßverderber. Da wären zum einen die Staatsschulden: Das amerikanische Schuldenproblem bleibt ungelöst. Und selbst das viele Jahre disziplinierte Deutschland setzt jetzt auf neue Schulden.
Zum anderen sind Aktienmärkte bereits eher teuer. Der Dax hat ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19, der US-Leitindex S&P 500 steht sogar bei 25. Das sind beides Werte, die bereits viel Optimismus einpreisen. Auch deswegen muss so viel Positives passieren, damit die Aktienmärkte weiter steigen können.
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