Leitzins bei 0,25 Prozent: Die größten Verlierer der Zinssenkung

Die EZB hat mit ihrer Zinssenkung gemischte Reaktionen ausgelöst. Beifall aus den Krisenländern mischt sich mit dem Unmut der deutschen Sparer. Wie sich der Minizins auf Ihr Geld auswirkt.

Für den Sparer sieht es nach dem Zinsentscheid düster aus.

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Mit ihrer Zinssenkung am Donnerstag hat die Europäische Zentralbank (EZB) ganz Europa wachgerüttelt. EZB-Chef Mario Draghi zeigt einmal mehr, dass er auch handelt, wenn kaum einer damit rechnet. Viele Beobachter waren der Meinung, dass die Zentralbank ihr Repertoire an Maßnahmen bereits fast vollkommen ausgeschöpft hat. Draghi dagegen stellt klar, dass das Ende des Tunnels noch nicht erreicht ist. Im Gegenteil: "Wir könnten den Zins auch auf Null senken", erklärte der Italiener. Vorerst begnügte sich die Notenbank, den Leitzins auf ein Rekordtief von 0,25 Prozent zu senken.

Als Grund für die überraschende Zinssenkung verweist die EZB auf die niedrigen Inflationsraten im Euro-Raum. Im Oktober stiegen die Preise im Vergleich zum Vorjahr nur noch um 0,7 Prozent. "Draghi hat wieder gezeigt, dass er zupacken kann", erklärt Dekabank-Chefvolkswirt Ulrich Kater gegenüber WirtschaftsWoche Online. Allerdings sei der Schritt in Ordnung, die EZB erfülle damit ihr ursprüngliches Mandat stabiler Preise. Unumstritten war die Entscheidung trotzdem nicht. Angeblich soll ein Viertel der insgesamt 23 EZB-Ratsmitglieder dagegen gewesen sein. Draghi erklärte, man habe sich einstimmig dafür ausgesprochen, dass die EZB angesichts der niedrigen Inflationsraten handeln müsse. Umstritten sei lediglich der Zeitpunkt gewesen. Einige Notenbanker wollten eine Zinssenkung bis Dezember aufschieben, um die nächsten Konjunkturdaten abzuwarten. Bisher galt Bundesbank-Chef Jens Weidmann als größter Widersacher Draghis im EZB-Rat. Bei der Zinsfrage seien die Fronten allerdings längst nicht so klar wie bei anderen Themen, so Kater.

Möglicherweise war das nicht das letzte Kapitel in Draghis Niedrigzins-Roman. „Die Signalwirkung dieser Entscheidung ist hoch“, erklärt der Ökonom. Es sei klar, dass es sich nicht um einen normalen Niedrigzins-Zyklus handelt. Diese Phase niedriger Zinsen dürfte laut Kater extrem langwierig werden. „Wer bei seiner Geldanlage auf steigende Zinsen setzt, könnte sich geschnitten haben“.

Auslöffeln müssen die Niedrig-Zins-Suppe vor allem die deutschen Sparer. Die fürchten um ihr Erspartes. Denn bei nahezu Nullzinsen und einer Inflationsrate von derzeit 1,6 Prozent in Deutschland fahren Anleger mit den meisten Anlageformen reale Verluste ein. Wie sich die lange anhaltenden Minizinsen auf die einzelnen Anlageformen auswirken und was Anleger jetzt beachten müssen.

Immobilien

Ist viel billiges Geld im Umlauf, fürchten Anleger über kurz oder lang steigende Preise. Sachwerte gelten als sicherer Hafen - allen voran Immobilien. Da die Deutschen weiterhin wenig Vertrauen in Aktien haben, streben sie umso stärker in Immobilien. Schon jetzt sind die Preise in Ballungsräumen sehr hoch. Die Bundesbank sieht gerade Wohnungen in Städten um bis zu 20 Prozent überbewertet. Experten fürchten deshalb bereits seit längerem Blasen am Immobilienmarkt. "Mittel- bis längerfristig nehmen die Risiken der Niedrigzinspolitik weiter zu - insbesondere die Gefahr von falschen Risikoeinschätzungen, verzerrten Investitionsentscheidungen und Vermögenspreisblasen", sagt Michael Kemmer, Hauptgeschäftsführer des Bankenverbandes BdB.

Noch gibt die Bundesbank Entwarnung. "Wir können bisher nicht feststellen, dass Banken ihre Kreditvergabe erhöhen oder ihre Vergabestandards senken", erklärte Bundesbank-Vorstand Andreas Dombret vor kurzem im Interview mit der WirtschaftsWoche. Erst wenn die Zahl der vergebenen Kredite merklich steigt und die Banken ihre Anforderungen an die Darlehensnehmer senken wird es wirklich gefährlich.

Immobilienkredite werden günstiger

Diese Aktien verweigern sich der Rally

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Deutsche Bank: Negativ-Schlagzeilen belasten

Wie viele Aktien speziell aus dem Finanzsektor legten die Titel der Deutschen Bank am Donnerstag in Folge der Zinssenkung zu. Doch davor sah es düster aus: Die Ermittlungen gegen Co-Chef Jürgen Fitschen im Zusammenhang mit dem Kirch- Rechtsstreit haben die Anleger am Dienstag verstimmt. Die Aktien fielen um bis zu 1,7 Prozent auf 34,41 Euro und waren damit so billig wie seit knapp vier Wochen nicht mehr. An den fünf Handelstagen davor hatten sie bereits knapp fünf Prozent verloren. Die Quartalszahlen aus der vergangenen Woche waren den Investoren bereits unangenehm aufgestoßen. Zudem belastet der Libor-Skandal.

Kursentwicklung 1 Woche: - 2,6 Prozent

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Münchener Rück: Aktienrückkauf überzeugt nicht

Der Aktie des Rückversicherers Münchener Rück half am Donnerstag weder der Zinsentscheid noch die Ankündigung eines Aktienrückkaufprogramms. Die Titel verloren in der Spitze bis zu 3,3 Prozent und waren damit zweitschwächster Dax-Wert. Das Programm sei erfreulich, aber nicht besonders überraschend, schrieb LBBW-Analyst Werner Schirmer in einem Kommentar. Auch der Quartalsbericht löste bei dem Experten keine Jubelstürme aus: „Die Zahlen sind von starken Sondereffekten geprägt und fallen beim Blick auf die Segmente recht durchwachsen aus.“

Kursentwicklung 1 Woche: + 0,7 Prozent

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HeidelbergCement: Bilanz enttäuscht Anleger

Zu den Flops am Donnerstag gehört auch die Aktie des Zementherstellers HeidelbergCement. Dessen Quartalsbilanz fiel an der Börse glatt durch. In der Spitze verloren die Titel 3,6 Prozent und waren damit größter Dax-Verlierer. Vor allem der operative Gewinn (Ebitda) fiel geringer als erwartet aus. Zudem hatte Konzernchef Bernd Scheifele gesagt, dass die Jahresziele bei Umsatz und Ergebnis wohl schwieriger zu erreichen sein werden.

Kursentwicklung 1 Woche: + 1,4 Prozent

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Ryanair: Gewinnwarnung lässt Aktie abstürzen

Eine der größten Negativ-Überraschungen lieferte diese Woche der irische Billigflieger Ryanair. Der senkte einmal mehr seine Ergebnisziele und nährte dadurch Befürchtungen, der immer schärfer werdende Wettbewerb in diesem Segment fresse die Gewinne weiter auf. Am Montag erlitt die Aktie einen Kurssturz um knapp zwölf Prozent. Die enttäuschende Prognosesenkung deute darauf hin, dass das Branchenumfeld für Ryanair schwieriger sei als für die Konkurrenz, sagte Analyst David Holohan vom Brokerhaus Merrion.

Kursentwicklung 1 Woche: - 8,0 Prozent

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Deutz: Mehr ist nicht genug

Zehn Prozent verlor die Aktie des Kölner Motorenbauers Deutz am Donnerstag – und das im positiven Umfeld des Zinsentscheids sowie trotz eines Auftragsplus. Damit waren die Papiere schwächster Wert im Kleinwertesegment SDax. Grund: Die Erwartungen der Börsianer haben mal wieder die Realität übertroffen. Im dritten Quartal zog Deutz mit 360 Millionen Euro zwar knapp 40 Prozent mehr Bestellungen an Land als vor Jahresfrist, allerdings hatten Analysten im Schnitt mit 376 Millionen Euro gerechnet. Auch der verbesserte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) lag mit 17,1 Millionen Euro etwas unter den Erwartungen.

Kursentwicklung 1 Woche: + 5,0 Prozent

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Klöckner & Co: Zahlen enttäuschen auf den zweiten Blick

Zu den Flops der Woche gehört auch die Aktie des Stahlhändlers Klöckner & Co. Dabei haben sich die Anleger am Mittwoch zunächst sogar über die Quartalszahlen gefreut; die Papiere legten fünf Prozent zu. Um dann auf ein Minus von in der Spitze 2,6 Prozent zu rutschen. „Das Ergebnis, das auf den ersten Blick ganz gut aussah, war geschönt durch Einmaleffekte“, sagte ein Händler. So hat der Konzern Pensionsrückstellungen über sechs Millionen Euro aufgelöst. KlöCo hatte für das dritte Quartal einen bereinigten Gewinn (Ebitda) von 36 Millionen Euro ausgewiesen. Analysten hatten im Schnitt 32 Millionen Euro prognostiziert.

Kursentwicklung 1 Woche: + 0,1 Prozent

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Dürr: Auftragsrückgang vergrätzt Anleger

Durchwachsen fallen die Bilanzen des Herbstes aus. Neben einigen anderen enttäuschte auch der Maschinenbauer Dürr. Der Auftragseingang ging im dritten Quartal auf 504 Millionen Euro zurück nach 550 Millionen Euro im Vorjahr. Das sei der schwächste Auftragseingang seit dem vierten Quartal 2010, schrieb DZ-Bank-Analyst Jasko Terzic in einem Kommentar. Seine Hoffnung, schon im nächsten Jahr solle es wieder nach oben gehen, blieb ungehört. Die Titel fielen in der Spitze um mehr als acht Prozent auf ein Drei-Wochen-Tief von 60,56 Euro.

Kursentwicklung 1 Woche: - 4,7 Prozent

Hinzu kommt, dass die Immobilienmärkte in den Ballungsgebieten nahezu gesättigt sind. Käufer finden kaum noch bezahlbare, freie Immobilien. Trotzdem spricht einiges dafür, dass die Nachfrage hoch bleibt. Die Zinssenkung sorgt dafür, dass Immobilienkredite noch günstiger werden. Häuslebauer finanzieren sich also zu so guten Konditionen wie schon lange nicht mehr. Dennoch dürften Anleger mit einem Immobilieninvestment mittlerweile zu spät dran sein. „Anleger müssen ihre Einnahmeströme ins Verhältnis zum Preis setzen“, sagt Kater. Durch die hohen Preise seien auch bei Wohnimmobilien kaum noch Renditen jenseits der zwei Prozent zu holen.

Glücklich schätzen sich dagegen Hausbesitzer, die für ihre Immobiliendarlehen in Kürze eine Anschlussfinanzierung brauchen. Wer es sich leisten kann, gleicht die niedrigen Zinsen mit höheren Tilgungsraten aus und ist seinen Immobilienkredit damit schneller los als geplant.

Aktien

Für die Börse ist die Entscheidung der EZB ein klarer Vorteil. Denn andere Anlageklassen wie Anleihen oder Tagesgeld werden noch unattraktiver. Da das Geld aber irgendwo angelegt werden muss, sehen viele Investoren keine andere Möglichkeit mehr, als ihre Aktienquote zu erhöhen. Selbst einige institutionelle Anleger wie Versorgungskassen, die eigentlich in vermeintlich sicheren Anlagen wie Staatsanleihen investieren müssen, schwenken mittlerweile auf höhere Aktienquoten um. Mangels Alternativen sind die Börsen daher der große Profiteur des billigen Geldes. Wer Rendite erzielen will, kommt um Aktieninvestments kaum herum.

Nicht nur den deutschen Leitindex Dax treibt Draghi zu immer neuen Höchstständen, weltweit erklimmen die Börsen Rekorde. Auch kurz nach Bekanntwerden der Leitzinssenkung schoss der Dax auf einen neuen Rekord von 9.193 Punkten. Mittlerweile hat er seine Gewinne aber größtenteils wieder abgegeben - möglicherweise hat auch die Börse Zweifel an der Wirkung von Draghis Manöver. Normalerweise profitieren vor allem Finanztitel vom billigen Geld. Die gelten allerdings schon lange nicht mehr als Liebling der Anleger, die Skepsis dürfte trotz Billiggeld hoch bleiben. Dafür sorgen unter anderem regelmäßige Ankündigungen neuer Strafen gegen Großbanken wie die Deutsche Bank.

Euro

Unmittelbar nachdem die EZB um 13.45 Uhr mitteilte, den Leitzins zu senken, fiel der Euro in den nächsten drei Minuten um zwei Cent gegenüber der amerikanischen Leitwährung - von 1,35 US-Dollar auf 1,33 Euro. Eine starke Reaktion, wie sie auch beim deutschen Aktienindex DAX zu beobachten war.

Zwar sind die Sparer nicht unmittelbar von der Schwächung des Euro betroffen. Langfristig könnte davon natürlich vor allem die exportstarke deutsche Wirtschaft profitieren und mit ihr die Unternehmen an der Börse.

Ende Oktober hatte die europäische Gemeinschaftswährung noch ihren Jahreshöchststand mit 1,38 US-Dollar erreicht. Einen schwächeren Wechselkurs zu erzielen könnte also durchaus hinter der Entscheidung Draghis stehen, den Leitzins zu senken und die europäische Wirtschaft anzukurbeln. Denn der Internationale Währungsfonds (IWF) prognostiziert für die Euro-Zone in diesem Jahr einen Wachstumseinbruch von 0,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Für die deutsche Entwicklung gehen die Volkswirte der Allianz in ihrer Konjunkturprognose für das kommende Jahr davon aus, dass die Ausfuhren nach nur einem Prozent Wachstum 2013 wieder um fünf Prozent zulegen könnten. Vor allem dann, wenn der Euro seinen Außenwert reduziert.

Altersvorsorge-Sparer als größter Verlierer

Zehn Geldanlage-Tipps

Tipp 1: Kassensturz

Am Anfang steht der Kassensturz: Einnahmen, Ausgaben, Vermögen, Schulden – Verbraucher müssen wissen, wie es um ihr Geld steht. „Sind Ihre Schulden höher als das, was Sie auf der Habenseite notieren können, gilt es erst einmal, diese zu tilgen“, rät die Stiftung Warentest in ihrem Buch. „Das ist in der Regel die beste Geldanlage.“

Tipp 2: Bestehende Verträge checken

„Bevor Sie mit dem Investieren anfangen, ist es ratsam, sich zumindest grundlegend abzusichern“, schreibt die Autorin Sina Groß. Das heißt: Bestehende Versicherungsverträge auf Sinnhaftigkeit checken – und gegebenenfalls kündigen oder neue, günstigere abschließen.

Tipp 3: Geld für den Notfall

Die Stiftung Warentest empfiehlt – wie die meisten Finanzfachleute – sich einen Puffer von idealerweise zwei bis drei Monatsgehältern zuzulegen, um unerwartete Ausgaben wie Autoreparaturen jederzeit stemmen zu können. Und wohin damit? Am besten aufs Tagesgeldkonto. Hier wird das Ersparte zwar nicht üppig verzinst, aber Geld einfach unter das Kopfkissen zu legen, ist auch keine Alternative. Derzeit sei Tagesgeld die Anlageform, „die die besten Renditen bietet, wenn das Geld im Notfall sofort verfügbar sein muss“, schreibt Autorin Sina Groß.

Tipp 4: Sparkonto für mittelfristiges Sparen

Wer längerfristig auf etwas sparen will, beispielsweise auf ein eigenes Auto oder eine große Reise, dem rät die Stiftung Warentest zu einem Sparkonto. Sparkonten sind ebenso wie Tagesgeldkonten variabel verzinst. Sie unterscheiden sich von normalen Girokonten dadurch, dass die Kunden zwar Geld abheben und einzahlen, aber keine weiteren Transaktionen wie beispielsweise Überweisungen darüber vornehmen können. Außerdem gibt es etwas höhere Zinsen, sofern das Sparkonto online geführt wird.

Tipp 5: Banksparplan als Alternative

Auch ein Banksparplan kommt lauf Stiftung Warentest in Frage, wenn Kunden auf etwas Bestimmtes sparen möchten. Dabei vereinbart der Kunde mit seiner Bank einen festen Betrag, den er per Bankeinzug monatlich auf sein Konto einzahlt. Der Banksparplan hat in der Regel eine feste Laufzeit oder ist nach einer festgelegten Sperrfrist kündbar. Insbesondere Sparpläne, die eine „Zinstreppe“ aufweisen – bei denen die Verzinsung also mit der Laufzeit steigt -, sind eine Überlegung wert.

Tipp 6: Der Klassiker, der Bausparvertrag

Bei einem längeren Anlagehorizont (ab sieben Jahre), lohnt es sich auch, über das sogenannte „Rendite-Bausparen“ nachzudenken. Bausparverträge eignen sich nicht nur für angehende Immobilienkäufer, sondern auch als reine Geldanlage. In diesem Fall geht es weniger darum, sich später ein günstiges Darlehen zu sichern, sondern um eine möglichst hohe Verzinsung in der Ansparphase. Der Vorteil: Die Verzinsung ist in den Rendite-Bausparverträgen meist recht attraktiv. So richtig renditeträchtig wird es allerdings nur, wenn man bis zum Schluss durchhält. Dann gibt es einen Bonus obendrauf.

Tipp 7: Festgeldkonten für bereits Gespartes

Wer schon einen größeren Betrag angespart ist, für den lohnt sich ein Festgeldkonto oder ein Sparbrief. In beiden Fällen gibt es feste Zinsen für eine festgelegte Laufzeit. Sparbriefe sind insbesondere für Leute geeignet, die bereit sind, für eine längere Zeit auf ihr Geld zu verzichten. Ihr Vorteil gegenüber dem Festgeld: Sie laufen automatisch aus, müssen also nicht gekündigt werden. Und: Kauf, Verwahrung und die Einlösung von Sparbriefen sind kostenlos.

Da die Zinsen auch für Festgeld gerade nicht besonders üppig sind, lohnt sich die Überlegung, sich nicht allzu lange festzulegen – also beispielsweise lieber dreijähriges als zehnjähriges Festgeld zu wählen. Dann haben Sie die Chance, nach drei Jahren umzusatteln, wenn die Zinsen zwischenzeitlich gestiegen sind.

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Altersvorsorge

Bei Lebensversicherungen oder Sparkonten schlagen die niedrigen Zinsen kräftig auf das Gemüt der Sparer. Weithin gilt der Altersvorsorge-Sparer als größter Verlierer des billigen Geldes. Die Zinsen sind so niedrig, dass die Anleger real Verluste in Kauf nehmen müssen. Dadurch wird das Sparen fürs Alter immer unattraktiver, Sparer kehren Riesterpolicen oder anderen Rentenverträgen den Rücken zu. Wer noch gut verzinste Altverträge im Köcher hat kann sich glücklich schätzen. Wer allerdings neu in die Altersvorsorge starten will, hat die Qual der Wahl. Riester und Co. lohnen sich für die wenigsten, zu den niedrigen Zinsen kommen hohe Abschlussgebühren.

Auch Versicherer leiden unter der EZB-Entscheidung. Je weiter die Zinsen sinken, desto schwerer wird es für sie, ihre garantierten Zinsleistungen zu erwirtschaften. Einige Versicherer, darunter die Allianz und die Düsseldorfer Ergo, bieten deshalb bereits Lebensversicherungen ohne Garantiezins an. Der Bund der Versicherten (BdV) fürchtet bereits, dass einige Assekuranzen daraus Konsequenzen ziehen werden. "Wir befürchten, dass sich zukünftig immer mehr Lebensversicherer aus dem aktiven Geschäft verabschieden werden und nur noch die Bestände verwalten wollen", sagt Axel Kleinlein, Vorstandssprecher des BdV. Einen Ausweg aus der Niedrigzinsfalle gibt es für die Versicherer kaum, denn sie sind zu einem moderaten Risiko gezwungen und dürfen nicht zu viel Kapital in Aktien umschichten. "Dadurch, dass die Versicherer auf dem Kapitalmarkt jetzt noch weniger Zinsen erwirtschaften, wird das Geschäftsmodell der deutschen Lebensversicherer weiter auf die Probe gestellt", erklärt Kleinlein. Leidtragender ist vor allem der Sparer, auf den die Versicherer die schlechteren Konditionen abwälzen.

Gold

Normalerweise stärkt die expansive Geldpolitik der Notenbanken Gold in seiner Funktion als sicheren Schutz vor Inflation. Ein steigender Goldpreis wäre entsprechend nachvollziehbar. Am Donnerstag gab der Preis des Edelmetalls allerdings nach und notierte zeitweise unter der Marke von 1300 Dollar je Feinunze. Dafür hatten vor allem Spekulationen gesorgt, die USA könnten mit dem Abbau ihrer Konjunkturmaßnahmen beginnen. Sollte die amerikanische Notenbank Fed früher als erwartet mit ihrem Tapering beginnen, also früher aus der expansiven Geldpolitik aussteigen, dürfte das den Goldpreis belasten. Entsprechend drückt auch ein Anstieg des Dollar den Goldpreis - am Donnerstag beflügelten Wachstumsdaten aus den USA den Greenback und drückten damit den Goldpreis.

Für diejenigen, die aufgrund des billigen Geldes langfristig mit hohen Inflationsraten rechnen, bleibt Gold trotzdem erste Wahl. Für Experten ist physisches Gold weiterhin die beste Absicherung gegen Geldentwertung. Das Edelmetall gilt als Wertspeicher, da es eben anders als Euro oder Dollar nicht beliebig nachgedruckt werden kann. Lediglich wenn es trotz der Zinssenkung zu einer Deflation kommt, dürfte der Goldpreis weiter unter Druck geraten.

Abschlag aufs Tagesgeld

Tagesgeld

Wer flexibel Geld zur Seite legen möchte und auf täglicher Verfügbarkeit beharrt, kommt um ein Tagesgeldkonto fast nicht herum. Dafür müssen Anleger seit Jahren aber schon niedrigste Zinsen in Kauf nehmen. Auch der aktuelle Zinsentscheid dürfte die Sätze auf Tagesgeldkonten wieder nach unten drücken. „Aktuell ist bei den Banken noch nichts passiert“, sagt Sigrid Herbst von der FMH Finanzberatung. Eine kleine Zinssenkung auf die Tagesgeldkonten sieht sie aber in den nächsten zwei bis vier Wochen kommen: „Ich denke, dass wir einen erneuten Abschlag von 0,1 Prozentpunkten sehen werden.“

Aktuell liegen die Zinsen für ein täglich verfügbares Konto bei maximal 1,5 Prozent, oft sind dies aber besondere Angebote für Neukunden von Banken in den Niederlanden oder Frankreich. Der Einlagensicherung bis 100.000 Euro unterliegen sie genauso, wie deutsche Konten.  Der Großteil aller Tagesgelder hierzulande bietet aber Zinsen nur unter einem Prozent. „Wer täglich über sein Geld verfügen möchte, hat keine Alternativen“, sagt Sigrid Herbst.

Privatkunden deutscher Banken hatten im September 905 Milliarden Euro auf Tagesgeldkonten untergebracht, zeigen Daten der Finanzberatung Barkow Consulting. Vor gut einem Jahr lag dieser Wert gerade noch bei 800 Milliarden. Für Sigrid Herbst nur verständlich: „Man sieht die Leute regelrecht suchen, wie sie ihr Geld angemessen unterbringen können. Das Tagesgeld bietet immerhin mehr Zinsen als ein Girokonto.“ Die Topzinssätze für etwas langfristigere Festgelder liegen bei rund 2,1 Prozent. „Sein Geld unter den jetzigen Bedingungen langfristig zu binden, ist natürlich unsinnig“, sagt aber Finanzexpertin Herbst.