Börsenwoche 486: Editorial: K-Pop rettet Koreas Börse nicht
Die koreanische Boyband BTS.
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Im September 2018 hielten sieben koreanische Männer eine Rede vor den Vereinten Nationen. Sie trugen modische Anzüge, viel Make-up und waren makellos frisiert. Es waren die Mitglieder der koreanischen Boyband BTS. In New York setzten sie sich für die Bildungschancen junger Menschen ein.
Niemand verkörpert den Erfolg von Koreas Popkultur so wie BTS. Die Band ist ein globales Phänomen. Und sie steht für den Erfolg der südkoreanischen Wirtschaftsstrategie. Hinter BTS steht der Unterhaltungskonzern Hybe. Der hat vergangenes Jahr umgerechnet 1,5 Milliarden Euro an Umsatz erzielt – sechsmal so viel wie noch 2018. Im Herbst 2020 ging Hybe an die Börse. Wer BTS liebt, kann seither nicht nur in Alben, sondern auch in Aktien der Boyband investieren.
Südkorea überzeugt aber auch in klassischen Branchen. Die Hyundai Motor Group, zu der auch die Marke Kia gehört, ist nach Toyota und Volkswagen der drittgrößte Autohersteller der Welt. Mittlerweile produziert Südkorea mehr Autos als Deutschland. Bei Elektroautos setzt das Land Maßstäbe. Mit Handys und Halbleitern kann dagegen Samsung punkten. Das Unternehmen gehört außerdem zu den größten Chipproduzenten der Welt.
Auch den amerikanischen Internetriesen bietet Südkorea die Stirn – was sonst kaum einem Land gelingt. Den koreanischen Suchmaschinenmarkt muss sich Google mit dem nationalen Anbieter Naver zur Hälfte teilen. Der Internethändler Amazon hat gar keine Präsenz im Land. Das koreanische E-Commerce-Gewächs Coupang ist zu beliebt und zu mächtig.
Südkorea ist eine beeindruckende wirtschaftliche Erfolgsgeschichte. Das Land hat pro Kopf bereits ein höheres Bruttoinlandsprodukt als Japan und Spanien. All diese Erfolgsstorys müssten sich an der Börse bemerkbar machen. Tun sie aber nicht. Der koreanische Leitindex KOSPI dümpelt seit eineinhalb Jahrzehnten vor sich hin (siehe Grafik), während die Börsen in den USA, Japan und Deutschland neue Rekorde feiern.
Anleger meiden den Markt aus verschiedenen Gründen. Einer ist existenziell: Südkorea lebt als Nachbar der Militärdiktatur Nordkorea gefährlich. Dieses Risiko ist jedoch theoretisch. Auch ganz praktisch haben Südkoreas Konzerne ein paar Haken. Die Aktionärsrechte sind schwach und Großunternehmen sind oftmals undurchsichtige Konglomerate. Die sogenannten „Chaebols“ sind oft in Familienbesitz, knausern bei Dividenden und haben lieber hohe Marktanteile statt satte Profite.
Das erklärt, wieso koreanische Aktien so günstig sind. Gemessen am Gewinn sind Aktien im Länderindex MSCI Korea halb so teuer wie Aktien im MSCI World, der die Märkte der Industrieländer abbildet. Bei der Substanz ist der Abschlag noch heftiger: Gemessen am Buchwert sind die Aktien im MSCI World mehr als dreimal so teuer wie koreanische Werte. Auch Schwellenländeraktien allgemein sind im Vergleich deutlich höher bewertet.
Zu den Schwellenländern wird Südkorea aus Börsensicht noch immer gezählt – aufgrund der genannten Schwächen. Der Bewertungsabschlag macht das Land interessant für Schnäppchenjäger. Anleger sollten jedoch die Risiken kennen. Und besonders gründlich recherchieren.
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